Естественной альтернативой могли бы стать инвестиции в акции, однако, несмотря на все свои преимущества, это процесс довольно рискованный (см. 'Эксперт' N17). Вот крупные компании и придумали рублевые корпоративные облигации, рискованность вложений в которые сведена до минимума. Первопроходцем в этой области стала 'ЛУКойл', а на подходе еще один облигационный заем -- ОАО 'Газпром'.
'ЛУКойл' планирует разместить облигаций примерно на 3 млрд рублей (по номиналу). Доход потенциальных инвесторов, который складываются из купонных выплат, будет превышать рост курса доллара на 6 процентов годовых в валюте.
Несмотря на то что ранее НК 'ЛУКойл' осуществляла финансирование своих проектов в основном за счет западных займов, по словам вице-президента компании Леонида Федуна, сейчас заимствования на внутреннем рынке предпочтительнее, поскольку 'после августовского дефолта, отказа государства исполнять обязательства по третьему траншу ОВВЗ и, наконец, падения суверенного рейтинга России занять у иностранцев под приемлемый процент невозможно'. Даже займы под обеспечение нефтью, под конкретный проект и под гарантию международной организации, по мнению г-на Федуна, приемлемы далеко не всегда. Что касается внутреннего рынка, то 'горячих' денег в виде остатков на корсчетах в ЦБ, которые ждут вложения в доходные инструменты, уже накопилось более 40 млрд рублей. С точки зрения российского инвестора, вложения в доллары пока малодоходны, а сам валютный биржевой рынок из-за нововведений ЦБ не способен удовлетворить потенциальный спрос. Есть еще акции, однако текущий повышательный тренд, по оценкам аналитиков 'ЛУКойла', в августе должен привести к падению котировок. 'Вот, собственно и все, -- говорит г-н Федун. -- Надо было придумать бумагу, доходность по которой будет выше доходности долларовых вложений, номинирована в рублях и которая будет котироваться на ликвидном вторичном рынке. Такой финансовый инструмент и был создан в виде корпоративных облигаций 'ЛУКойла''.
Судя по всему, новый проект обречен на успех. Но не только потому, что, согласно прогнозам г-на Федуна, наш рынок акций в очередной раз обвалится ближе к осени. 'ЛУКойл' (и 'Газпром') крайне удачно выбрали как способ заимствования, так и время размещения. Скажем, первый облигационный заем явно нацелен на иностранных инвесторов, которые сейчас кровно заинтересованы в хеджировании своих рублевых средств, полученных после новации Минфина, от инфляции. А успех этого относительно небольшого займа спровоцирует эмитента на дальнейшие транши, которые будут доступны как корпоративным, так и частным российским инвесторам. Это значит, что в ближайшие год-два свою потребность в заемных ресурсах (которые г-н Федун оценивает в 500-600 млн долларов) 'ЛУКойл' сможет удовлетворить почти исключительно на внутреннем рынке.
Важность последнего обстоятельства трудно переоценить. До сих пор торговля акциями и облигациями была ориентирована на внешних инвесторов. Создание инструментов, ориентированных на внутренних инвесторов, позволит не только решить проблемы отдельных эмитентов, но и создать в России полноценный рынок капитала, устойчивый против внешних катаклизмов.